大摩看印股今年漲18%的三大理由：經濟、盈利、散戶

印度股市連漲九年，繼續看好，認為新一輪改革、盈利預期、降息預期、以及強勁的散戶需求等有望進一步催化印度股市上漲。

華爾街見聞

連漲九年，印度牛市能否繼續？大摩表示看好，預計印度將成為2025年表現最好的新興市場之一。

在近日一份報告中，摩根士丹利Ridham Desai等分析師預計，到2025年12月，BSE Sensex指數有18%的上漲空間。該投行認為，印度的基本麵主要由三個因素支撐：

宏觀經濟穩定：得益於貿易條件改善和靈活的通脹目標製。

盈利增長強勁：預計未來4至5年每年增長18-20%，主要由新興的私人資本支出周期、企業資產負債表重新杠杆化以及結構性的可自由支配消費增長所推動。

可靠的國內風險資本來源：這些因素使印度相對於新興市場的貝塔係數降至約0.4，解釋了其較高的市盈率水平。

2024年，印度Nifty 50 指數和Sensex指數分別上漲 8.8% 和 8.2%，連續第九年上漲，主要得益於國內機構投資者的支持，以及印度執政黨重新執政後的政策連續性。

印度股市五大催化劑

大摩認為，五大催化劑將有助於印度股市進一步上漲。

首先是新一輪改革，馬哈拉施特拉邦選舉結果消除了市場對中央政府推行改革能力的擔憂。政策重點包括將基本赤字降至零、增加基礎設施支出、重組商品及服務稅稅率、直接稅改革、簽訂更多自由貿易協定以及關注能源轉型等。

其次是盈利預期，大摩的預估高於市場共識，該行預計Sensex指數成分股盈利將在2027財年前每年複合增長17.3%，比市場共識高出15%。大摩專有的盈利增長領先指標預示著適度的盈利前景。

第三是全球市場增長。大摩認為，盡管印度股市與全球股市的相關性持續下降，但絕對回報仍與全球經濟掛鉤，中國和美國的政策行動以及全球衝突可能影響印度企業盈利和股市表現。

第四是降息預期。大摩預計印度央行2025年2月開始實施溫和的寬鬆周期，累計降息50個基點，分兩次各降息25個基點。印度央行致力於維持持久性流動性，監管措施可能在未來幾周放鬆。

第五是強勁的散戶需求。大摩表示，印度新股發行增加但散戶需求仍大，目前新股發行規模約為GDP的1.3%，低於之前3.5%的峰值，但預計將進一步增加。

綜上，摩根士丹利預計到2025年12月，BSE Sensex指數有18%的上漲空間。不過大摩認為，印度股市未來可能是一個選股市場，而非由至上而下的宏觀因素驅動的市場，這與新冠疫情以來的情況形成對比。

在投資策略建議上，大摩認為周期性板塊優於防禦性板塊，中小市值股票優於大市值股票，超配金融、可選消費、工業和科技板塊，低配其他板塊。

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